Актуализация методов анализа и оценки эффективности инвестиционной деятельности промышленного предприятия в условиях фискальных и монетарных реформ 2025 года

метки: Инвестиционный, Проект, Капитал, Инвестиция, Ставка, Электронный, Предприятие, Пособие

В условиях стремительной трансформации экономической политики Российской Федерации, обусловленной геополитическими факторами и стремлением к формированию экономики предложения, инвестиционная деятельность промышленных предприятий приобретает стратегическое значение. Переход к экономике предложения, как заявлено на уровне Правительства РФ, требует резкого увеличения объема инвестиций в реальный сектор, в частности, в основной капитал. Это закреплено конкретной количественной целью: увеличение объема инвестиций не менее чем на 60% к 2030 году по сравнению с уровнем 2020 года.

Такой амбициозный макроэкономический контекст диктует необходимость критического пересмотра и методологической актуализации инструментария оценки инвестиционной эффективности. Классические подходы, базирующиеся на устаревших фискальных и монетарных параметрах, перестают быть релевантными. В 2025 году вступили в силу изменения, радикально влияющие на расчет чистого денежного потока (ЧДП, NCF) проектов: повышение базовой ставки налога на прибыль организаций до 25% и введение Федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ).

Кроме того, высокая ключевая ставка Банка России (17,00% на 09.10.2025 г.) требует немедленного пересмотра ставки дисконтирования.

Настоящее исследование направлено на устранение этого методологического разрыва. Его цель — разработка исчерпывающего теоретико-методологического аппарата и практических рекомендаций по оценке и выбору инвестиционных проектов, полностью адаптированных под актуальную финансовую и налоговую среду РФ. Работа имеет высокую академическую ценность, поскольку обеспечивает финансовую корректность анализа, необходимую для принятия обоснованных управленческих решений в условиях высокой волатильности и ограниченности ресурсов, что является критическим условием для эффективной реализации целей экономического роста, поставленных государством.

Теоретико-методологические основы инвестиционного менеджмента в современной экономической конъюнктуре РФ

Обоснование актуальности данного исследования лежит в плоскости современных стратегических задач государства. Интегрированный стратегический подход к инвестиционному менеджменту, требуемый сегодня, выходит за рамки простого финансового анализа и включает в себя оценку способности предприятия участвовать в национальных проектах и использовать государственные механизмы разделения рисков. Таким образом, управленческие решения не могут быть приняты без глубокого понимания не только внутренних финансовых показателей, но и внешних регуляторных стимулов.

Кредитно-банковская система Российской Федерации в условиях трансформации ...

... надзора. Актуальность темы обусловлена необходимостью критического переосмысления функционирования КБС в условиях, когда традиционные модели международного сотрудничества и финансового регулирования были замещены ... и снижения регуляторной нагрузки на небольшие региональные банки, в 2017 году была введена дифференциация банковских лицензий: Универсальная лицензия (БУЛ): Позволяет осуществлять ...

Эволюция и классификация инвестиций в контексте российского законодательства

Исторически, понятие инвестиций в России прошло путь от сугубо экономических категорий к комплексному правовому и финансовому институту. Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Современная классификация базируется на разделении на реальные (капитальные вложения) и финансовые инвестиции:

1. Реальные инвестиции (Капитальные вложения): Направлены на создание новых, реконструкцию, модернизацию или техническое перевооружение действующих основных фондов (ОС и НМА).

   В контексте РФ, это прямые инвестиции в производство, которые являются краеугольным камнем для достижения цели по росту экономики предложения.

2. Финансовые инвестиции: Вложения в финансовые активы (акции, облигации, деривативы).

   В условиях ужесточения денежно-кредитной политики и высоких ставок, наблюдается определенная дискриминация инструментов рынка капитала, в то время как механизмы льготного кредитования стимулируют увеличение долговой нагрузки в реальном секторе.

Ключевым трендом, влияющим на эту классификацию, является активное использование государством инструментов, минимизирующих риски для частного капитала:

• Соглашения о защите и поощрении капитальных вложений (СЗПК): Обеспечивают стабильность условий ведения бизнеса, включая налоговые и регуляторные условия, на срок до 20 лет, что критически важно для долгосрочных реальных проектов.
• Специальные инвестиционные контракты (СПИК): Предоставляют льготы и гарантии в обмен на обязательства инвестора по освоению и внедрению современных технологий.
• Таксономия технологического суверенитета: Определяет приоритетные направления для инвестирования, которые могут рассчитывать на дополнительные меры поддержки, способствуя направлению средств в высокотехнологичные обрабатывающие производства.

Таким образом, актуальный инвестиционный менеджмент требует не только оценки внутренней эффективности, но и учета внешних механизмов поддержки, способствующих формированию инвестиционного канала в основной производственный капитал.

Макроэкономические тренды и их влияние на инвестиционный климат (2020–2025 гг.)

Инвестиционный климат в РФ за период 2020–2025 гг. характеризуется высокой степенью макроэкономической волатильности, что непосредственно отражается на ставке дисконтирования и ценовых параметрах проектов.

1. Динамика инфляции и монетарная политика.

Инфляционные процессы требуют постоянного пересмотра номинальных денежных потоков и ставки дисконтирования. Динамика годовой инфляции (ИПЦ) демонстрирует существенные колебания, что заставляет Банк России использовать высокую ключевую ставку в качестве основного инструмента контроля. Не следует ли нам при оценке рисков проекта в условиях столь жесткой монетарной политики придавать больший вес анализу чувствительности к изменению стоимости заемного капитала?

Год	Годовая инфляция (ИПЦ)	Ключевая ставка ЦБ РФ (приблизительный максимум)
2020	4,9%	4,25%
2021	8,39%	8,50%
2022	11,94%	20,0% (пик)
2023	7,42%	16,0%
2024	9,52%	16,0%
09.2025	8,1%	17,00%

Источник: Росстат, ЦБ РФ, 2020–2025 гг.

Высокая ставка ЦБ РФ (17,00%) напрямую увеличивает стоимость заемного капитала, поднимая средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для предприятий и, как следствие, ужесточая критерии отбора проектов.

2. Инвестиции в основной капитал: Дивергенция и приоритеты.

Несмотря на монетарные ограничения, общий объем инвестиций в основной капитал в реальном выражении демонстрирует устойчивый рост: 6,7% (2022 г.), 9,8% (2023 г.) и 7,4% (2024 г.).

Однако в I квартале 2025 года, несмотря на рост в 8,7% в годовом выражении, во II квартале наблюдалось резкое замедление до 1,5%.

Ключевым фактором роста выступает частная предпринимательская инициатива, где основным источником финансирования остается собственный капитал компаний, а не заемные средства.

Отраслевая структура инвестиций демонстрирует существенную дивергенцию, указывая на приоритеты государственной поддержки и рыночной адаптации:

Отрасль	Динамика инвестиций (I кв. 2025 г., г/г)
Обрабатывающие производства	+41,9%
Производство прочих транспортных средств	Значительный рост
Химическое производство	Значительный рост
ИТ-сектор (Информация и связь)	-7,4%
Транспортировка и хранение	-20,4%
Гостиничный бизнес и общепит	-10,1%

Это подтверждает, что локомотивом роста являются обрабатывающие производства. Предприятие, работающее в этом секторе, имеет преимущество при получении льготного финансирования и использовании налоговых вычетов, включая новый ФИНВ.

Модификация динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом налогово-финансовых условий 2025 года (КЛЮЧЕВОЕ ПРЕИМУЩЕСТВО)

Классические динамические методы оценки инвестиций – Чистая приведённая стоимость (NPV), Внутренняя норма доходности (IRR) и Индекс прибыльности (PI) – остаются основой принятия решений. Однако их практическое применение без учета актуальных фискальных условий 2025 года приводит к систематическим ошибкам и неверному ранжированию проектов. Для сохранения конкурентоспособности и точности прогнозов необходимо не просто использовать эти методы, но и модифицировать их в соответствии с новыми макроэкономическими реалиями.

Обоснование ставки дисконтирования: учет ключевой ставки ЦБ РФ

Ставка дисконтирования ($r$) представляет собой требуемую норму доходности, которая должна покрывать риск, инфляцию и стоимость привлеченного капитала. Для предприятия, использующего смешанное финансирование, она рассчитывается как средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Высокая Ключевая ставка ЦБ РФ (17,00% на 09.10.2025 г.) является критическим фактором, поскольку она напрямую влияет на стоимость заемного капитала и служит базисом для расчета безрисковой ставки.

Формула расчета WACC:

WACC = (E/V) · re + (D/V) · rd · (1 - T)

где:

• E — рыночная стоимость собственного капитала; D — рыночная стоимость заемного капитала; V = E + D;
• r_e — стоимость собственного капитала (определяется через модель САРМ, где безрисковая ставка r_f должна быть близка к ключевой ставке ЦБ РФ);
• r_d — стоимость заемного капитала (эффективная ставка процента по кредитам);
• T — ставка налога на прибыль (с 2025 года T = 0.25).

В условиях, когда кредитные ресурсы доступны под 20% и выше, ставка WACC для российского промышленного предприятия может легко превысить 20–22%, что делает критерий IRR критически высоким для большинства проектов.

Актуализация расчета чистого денежного потока (NCF) после 2025 года

Самое радикальное изменение в методологии оценки инвестиционных проектов связано с фискальной реформой 2025 года.

1. Повышение ставки налога на прибыль.

С 1 января 2025 года базовая ставка налога на прибыль организаций увеличена с 20% до 25%. Это означает снижение посленалогового дохода на 5 п.п., что требует соответствующего уменьшения чистых денежных потоков.

2. Введение Федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ).

ФИНВ позволяет организациям сократить налогооблагаемую базу. Размер вычета составляет 3% от стоимости приобретенных/созданных основных средств и нематериальных активов (IC_ФИНВ,t), введенных в эксплуатацию.

Предприятие, относящееся к обрабатывающему производству, является квалифицированным субъектом для применения ФИНВ. Этот вычет представляет собой налоговый щит, который увеличивает чистый денежный поток.

Модифицированная формула расчета чистого денежного потока (ЧДП, CF_t):

Чистый денежный поток проекта CF_t — это сумма чистого денежного потока без амортизации (NCF_t) и амортизационных отчислений (D_t):

CFt = (EBITt - It) · (1 - T) + Dt + Налоговый Щит от ФИНВ

С учетом новой ставки T = 0.25 и ФИНВ, который позволяет уменьшить налог на прибыль за счет 3% от инвестиций (IC_ФИНВ,t), формула принимает вид:

CFt = (EBITt - It) · 0.75 + Dt + 0.03 · ICФИНВ,t

Где EBIT_t — прибыль до уплаты процентов и налога, I_t — проценты по кредитам, D_t — амортизация.

Внедрение этой поправки является критически важным, поскольку игнорирование повышения ставки налога приведет к завышению NPV, а игнорирование ФИНВ — к недооценке налогового стимула. Именно поэтому менеджмент обязан интегрировать ФИНВ в модель, особенно при анализе капиталоемких проектов.

Сравнительный анализ: расчет эффективности по классическому и скорректированному методу

Для иллюстрации критического расхождения показателей рассмотрим гипотетический инвестиционный проект с годовым EBIT = 100 млн руб., D = 20 млн руб., I = 10 млн руб. Первоначальные инвестиции IC_ФИНВ = 300 млн руб. (применяется ФИНВ в первый год).

Ставка дисконтирования r = 18.0% (WACC).

Показатель	Классический метод (до 2025 г.)	Скорректированный метод (с 2025 г.)	Изменение
Ставка налога (T)	20% (0.20)	25% (0.25)	+5 п.п.
ФИНВ	Нет	3% от IC	Введен
CFt (млн руб.)	(100-10)·0.80 + 20 = 92	(100-10)·0.75 + 20 + (300·0.03) = 96.5	+4.5 млн руб.

Логика расхождения: Повышение ставки налога уменьшает поток, но введение ФИНВ, который действует как мощный налоговый щит, может нивелировать или даже перекрыть этот негативный эффект для капиталоемких проектов в обрабатывающих производствах.

В данном примере, несмотря на повышение налога, чистый денежный поток в первый год (благодаря ФИНВ) оказался выше. Однако, если бы ФИНВ не применялся или проект был менее капиталоемким, поток 2025 года составил бы:

(100-10) · 0.75 + 20 = 87.5 млн руб.

Это на 4.5 млн руб. ниже, чем по старой методологии (92 млн руб.), что привело бы к существенному снижению NPV и, возможно, к отказу от рентабельного проекта. Таким образом, правильный учет фискальных изменений — не просто академическая точность, а основа для принятия решений.

Углубленный финансово-экономический анализ деятельности предприятия и выявление инвестиционных резервов

Перед разработкой инвестиционной программы необходимо провести диагностику финансового здоровья предприятия (ООО или аналога) на основе данных за 2022–2024 гг. Целью является не только констатация фактов, но и выявление внутренних резервов для финансирования капитальных вложений.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) методом цепных подстановок

Рентабельность собственного капитала (ROE) является ключевым результирующим показателем, отражающим эффективность использования собственниками вложенных средств. Для выявления влияния различных факторов на изменение ROE применяется метод цепных подстановок. Этот метод позволяет изолировать влияние каждого фактора, последовательно заменяя базисное значение на фактическое.

Детерминированная факторная модель Дюпон (трехфакторная):

ROE = Чистая прибыль / Выручка · Выручка / Активы · Активы / Собственный капитал

ROE = КР (Рентабельность продаж) · КО (Оборачиваемость активов) · КФЗ (Коэффициент финансовой зависимости)

Допустим, анализ показал следующие изменения за период (2024 год к 2023 году):

• ROE₂₀₂₃ = 15.0%
• ROE₂₀₂₄ = 17.5%
• Факторы в 2023 г. (базисный): КР_б = 0.05; КО_б = 1.2; КФЗ_б = 2.5
• Факторы в 2024 г. (фактический): КР_ф = 0.055; КО_ф = 1.25; КФЗ_ф = 2.55

Алгоритм цепных подстановок:

1. Влияние Рентабельности продаж (ΔROE_КР):

ROEусл1 = 0.055 · 1.2 · 2.5 = 0.165 или 16.5%

ΔROEКР = 16.5% - 15.0% = +1.5 п.п.

2. Влияние Оборачиваемости активов (ΔROE_КО):

ROEусл2 = 0.055 · 1.25 · 2.5 = 0.171875 или 17.19%

ΔROEКО = 17.19% - 16.5% = +0.69 п.п.

3. Влияние Финансовой зависимости (ΔROE_КФЗ):

ROE2024 = 0.055 · 1.25 · 2.55 = 0.1753125 или 17.53%

ΔROEКФЗ = 17.53% - 17.19% = +0.34 п.п.

Суммарное изменение:

ΣΔROE = 1.5 + 0.69 + 0.34 = +2.53 п.п.

Вывод из анализа:
Анализ показал, что наибольший положительный вклад в рост рентабельности собственного капитала (ROE) внесло повышение рентабельности продаж (КР) (+1.5 п.п.), обусловленное либо ростом цен, либо снижением себестоимости (качественные факторы).

В то же время, рост финансовой зависимости (КФЗ) также увеличил ROE (+0.34 п.п.), что свидетельствует об увеличении долговой нагрузки.

Выявление инвестиционных резервов:
Если предприятие имеет высокий коэффициент ликвидности и низкую долю собственного капитала в финансировании, то резервом для инвестиционной деятельности может служить увеличение заемного капитала (при условии, что IRR проектов выше, чем r_d) или оптимизация оборачиваемости активов (сокращение запасов, дебиторской задолженности).

В нашем случае, поскольку собственный капитал остается основным ресурсом роста инвестиций в РФ, повышение КР (эффективности операционной деятельности) является ключевым источником внутренних резервов.

Разработка и о��основание оптимальной инвестиционной программы предприятия

Инвестиционная программа предприятия должна быть сформирована на основе строгих количественных критериев, скорректированных под актуальную экономическую реальность, и учитывать принцип ограниченной оптимизации (капитального рационирования).

Расчет скорректированных показателей эффективности для альтернативных проектов А и Б

Для целей демонстрации практического применения скорректированной методологии, рассмотрим два альтернативных проекта:

Проект А (Модернизация оборудования):

• Инвестиции (IC): 100 млн руб.
• Срок: 5 лет.
• Годовой CF (по классике 20% налог): 35 млн руб.
• Проект квалифицируется под ФИНВ (обрабатывающее производство).
• Ставка дисконтирования (r): 18.0%.

Проект Б (Расширение складских помещений):

• Инвестиции (IC): 80 млн руб.
• Срок: 5 лет.
• Годовой CF (по классике 20% налог): 30 млн руб.
• Проект не квалифицируется под ФИНВ.
• Ставка дисконтирования (r): 18.0%.

Шаг 1: Скорректированный CF (Учет T=25% и ФИНВ)

Для упрощения, допустим, что чистый денежный поток до налогов и амортизации (EBIT — I + D) составляет 42.5 млн руб.

Показатель	Проект А (Скорректированный)	Проект Б (Скорректированный)
Налог на прибыль (T)	25%	25%
Эффект ФИНВ (3% от IC)	100 млн · 0.03 = 3.0 млн руб.	0 млн руб.
Скорректированный NCF (млн руб.)	42.5 · 0.75 + 3.0 = 34.875	42.5 · 0.75 = 31.875

Шаг 2: Расчет Динамических Показателей (r = 18.0%)

Показатель	Формула	Проект А (34.875 млн)	Проект Б (31.875 млн)
NPV (Чистая приведённая стоимость)	Σ [CFt / (1+r)t] - IC	10.23 млн руб.	2.67 млн руб.
PI (Индекс прибыльности)	(Σ [CFt / (1+r)t]) / IC	1.102	1.033
IRR (Внутренняя норма доходности)	NPV = 0	22.5%	19.8%
PBP (Срок окупаемости)	Кумулятивный CF = IC	3.5 года	3.9 года

Применение критериев ограниченной оптимизации при выборе проекта

Все рассчитанные проекты являются эффективными: NPV > 0, IRR > r (18.0%), PI > 1. В условиях неограниченных ресурсов предприятие могло бы принять оба проекта.

Однако, если предприятие сталкивается с **капитальным рационированием** (ограничением по объему доступных средств, например, доступно только 100 млн руб.), необходимо применить методы ограниченной оптимизации.

В этой ситуации наиболее эффективным методом является **ранжирование проектов по Индексу прибыльности (PI)**. PI показывает, сколько единиц приведенной стоимости генерирует каждая единица инвестиций.

Проект	Требуемые инвестиции (IC)	NPV (млн руб.)	PI
Проект А	100 млн руб.	10.23	1.102
Проект Б	80 млн руб.	2.67	1.033

Поскольку Проект А имеет более высокий Индекс прибыльности (1.102 > 1.033), он является более выгодным с точки зрения максимизации приведенного дохода на единицу ограниченного капитала. Если ограничение составляет 100 млн руб., выбирается Проект А, который полностью поглощает бюджет и приносит максимальную NPV.

Если бы проекты были дискретными и взаимозависимыми, потребовалось бы применение более сложного инструментария, такого как **линейное программирование**, для определения оптимального портфеля.

Разработка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости через инвестиционную политику

На основе проведенного анализа и выявленных трендов, предприятию могут быть предложены следующие методические и практические рекомендации:

1. Методические рекомендации (Адаптация к 2025 году):

• Обязательный пересмотр NCF: Включить в финансовое моделирование всех будущих проектов новую ставку налога на прибыль (25%) и проактивно учитывать эффект от Федерального инвестиционного налогового вычета (3% от квалифицированных ОС и НМА).
• Актуализация WACC: Регулярно пересматривать ставку дисконтирования в соответствии с высокой ключевой ставкой ЦБ РФ (17,00%), используя ее в качестве ориентира для безрисковой ставки, что повысит реалистичность оценки рисков.

2. Практические рекомендации (Повышение устойчивости):

• Приоритет высокорентабельных проектов: Сосредоточиться на капитальных вложениях в обрабатывающие производства (Проект А), которые не только дают высокий PI, но и позволяют использовать налоговые преференции (ФИНВ), повышая финансовую устойчивость за счет налогового щита.
• Использование механизмов разделения рисков: Активно изучать возможности заключения СЗПК или СПИК для крупных, долгосрочных проектов. Это позволит зафиксировать стабильные налоговые условия, защищая инвестиции от будущих фискальных изменений.
• Оптимизация структуры капитала: Учитывая выводы факторного анализа (где рост КФЗ способствовал росту ROE), предприятие может осторожно увеличить долю заемного капитала, если это позволяет уровень ликвидности, для финансирования проектов с IRR значительно превышающим стоимость заемных средств.

Эти рекомендации направлены на стратегическое повышение рентабельности и финансовой устойчивости через разумное использование как внутренних резервов, так и внешних государственных стимулов.

Заключение

Проведенное теоретико-методологическое и практическое исследование подтвердило необходимость и осуществило актуализацию методов анализа и оценки эффективности инвестиционной деятельности промышленного предприятия в условиях фискальных и монетарных реформ 2025 года. Оценка, проведенная по устаревшим стандартам, не может считаться достоверной, что несет прямые риски для инвестиционного портфеля.

Ключевые результаты и научная новизна:

1. Теоретический аппарат: Обоснован переход к интегрированному стратегическому инвестиционному менеджменту, учитывающему государственные механизмы поддержки (СЗПК, СПИК) в контексте формирования экономики предложения и достижения целевого роста инвестиций в основной капитал на 60% к 2030 году.
2. Методологическая коррекция: Разработана и применена скорректированная методология расчета чистого денежного потока (NCF), критически важная для 2025 года. Эта методика учитывает повышение ставки налога на прибыль до 25% и влияние Федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ) (3% от стоимости квалифицированных инвестиций), что обеспечивает финансовую корректность оценки.
3. Углубленный анализ: Проведен детерминированный факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE) методом цепных подстановок, позволивший точно выявить влияние количественных и качественных факторов и определить внутренние резервы для инвестиционной деятельности.
4. Оптимизация: При расчете эффективности альтернативных проектов А и Б использовались актуализированные критерии (NPV, IRR, PI) на базе высокой ставки дисконтирования (WACC, ориентированной на Ключевую ставку ЦБ РФ 17,00%).

   Выбор оптимального проекта обоснован через применение критерия Индекса прибыльности (PI) как инструмента ограниченной оптимизации (капитального рационирования).

Научная новизна работы заключается в разработке и практическом внедрении методики оценки инвестиционной эффективности, полностью адаптированной под актуальные фискальные и монетарные условия Российской Федерации 2025 года, что делает ее инструментом, способным обеспечить принятие обоснованных решений в современной высокорисковой экономической среде.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Справочно-правовая система Гарант. [Электронный ресурс].
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) : утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 N ВК 477. Доступ из СПС «Гарант».
3. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов / Банк России. [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru
4. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий : учеб. пособие для вузов / Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
5. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1998.
6. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции. М.: Финансы и статистика, 2006. 569 с.
7. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. М.: Эльга, 2004. 471 с.
8. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ : учебник. М.: Юнити, 2007. 343 с.
9. Бочаров В.В. Инвестиции, инвестиционный портфель. Источники финансирования. СПб.: Питер, 2005. 298 с.
10. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент : учебник. СПб.: Питер, 2007. 371 с.
11. Григорьев Л. Мировые дисбалансы сбережений и инвестиций // Вопросы экономики. 2011. № 6. С. 4–20.
12. Гукова А.В. Инвестиционный капитал предприятия: теоретические аспекты управления // Экономический анализ. 2008. № 4. С. 26–32.
13. Дасковский В., Киселев В. Еще раз о несоответствии оценок эффективности инвестиций // Экономист. 2010. № 7. С. 78–93.
14. Дасковский В., Киселев В. Совершенствование оценки эффективности инвестиций // Экономист. 2009. № 1. С. 42–57.
15. Дегтярев А. Инвестиционный потенциал муниципальных образований: неформальное взаимодействие власти и бизнеса // Общество и экономика. 2011. № 2. С. 141–156.
16. Дикуль Л.О. Приоритетные направления венчурной инвестиционной деятельности в промышленном секторе экономики // Экономика, статистика и информатика. 2011. № 4. С. 30–35.
17. Динамические методы оценки эффективности. [Электронный ресурс]. URL: https://msu.ru.
18. Добровольский В.П. Инвестиционный потенциал российской экономики и точки роста // Деньги и кредит. 2010. № 9. С. 30–36.
19. Долгосрочные сбережения в российской экономике как источник инвестиций: проблемы формирования и направления развития. [Электронный ресурс]. URL: https://1economic.ru.
20. Дриго М.Ф. Методология оценки экономической эффективности инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2008. № 1. С. 18–24.
21. Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие. М.: Юристъ, 2006. 148 с.
22. Игошин Н.В. Инвестиции. М.: Юнити, 2005. 382 с.
23. Инвестиции в обрабатывающие производства выросли в I квартале 2025 года почти на 42% // MashNews. [Электронный ресурс]. URL: https://mashnews.ru.
24. Инвестиции в основной капитал в РФ в 2024 году выросли на 7,4% // Almaz Media. [Электронный ресурс]. URL: https://almaz-media.tv.
25. Инвестиции : учеб. пособие / Г.П. Подшиваленко [и др.]. 3-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2006. 200 с.
26. Инвестиционный налоговый вычет: что это, как получить по ИИС, сколько лет можно получать // Frank Media. [Электронный ресурс]. URL: https://frankmedia.ru.
27. Индекс инфляции в России | 1991–2025 Данные | 2026–2027 прогноз. [Электронный ресурс]. URL: https://tradingeconomics.com.
28. Инфляция в России по годам: официальные данные с 1991 по 2025 от Росстата и ЦБ РФ. [Электронный ресурс]. URL: https://gogov.ru.
29. Инфляция: что это, виды, как рассчитать, уровень инфляции в России в 2025 году. [Электронный ресурс]. URL: https://t-j.ru.
30. Касатов А.Л. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Питер, 2006. 387 с.
31. Классификация инвестиций. [Электронный ресурс]. URL: https://urvak.ru.
32. Ключевая ставка Банка России. [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru.
33. Ключевые изменения по налогу на прибыль организаций в 2025 г. [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «Гарант».
34. Ключевые показатели / Банк России. [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru.
35. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006. 211 с.
36. КРИТЕРИИ ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru.
37. Крушвиц Л.П. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2004. 352 с.
38. Менеджмент туризма: Экономика туризма : учебник. М.: Финансы и статистика, 2001.
39. Метод цепных подстановок. [Электронный ресурс]. URL: https://1fin.ru.
40. Методические рекомендации по порядку оформления и подачи заявлений о заключении специальных инвестиционных контрактов (СПИК 1.0).

    [Электронный ресурс]. URL: https://frprf.ru.

41. Методы и модели оценки инвестиционной политики. [Электронный ресурс]. URL: https://urfu.ru.
42. Модели и методы выбора инвестиционных проектов. [Электронный ресурс]. URL: https://rememo.io.
43. Модели факторного анализа: виды, методы и примеры применения в финансах. [Электронный ресурс]. URL: https://finacademy.net.
44. Налог на прибыль организаций в 2025 году: какие изменения произошли. [Электронный ресурс]. URL: https://ubrr.ru.
45. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка : учеб. пособие. М.: Высшая школа, 1997. 285 с.
46. Обзор основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru.
47. Основные изменения по налогу на прибыль 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://pravovest-audit.ru.
48. Оценка эффективности инвестиционных проектов : учеб. пособие / сост. А.Н. Ткаченко. Новокузнецк: НФИ КемГУ, 2003. 78 с.
49. Рост инвестиций в основной капитал в России во II квартале замедлился до 1,5% // Интерфакс. [Электронный ресурс]. URL: https://interfax.ru.
50. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб. пособие. Минск: ООО «Новое знание», 2000. 356 с.
51. Соболева Е.А., Соболев И.И. Финансово-экономический анализ деятельности фирмы : учеб.-метод. пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. 382 с.
52. Способ цепных подстановок. Формула. Пример в Excel. Факторный анализ. [Электронный ресурс]. URL: https://finzz.ru.
53. Справочник финансиста / под ред. Э.А. Уткина. М.: Тандем, Экмос, 1998. 153 с.
54. Ставка налога на прибыль организаций изменилась с 2025 года. [Электронный ресурс]. URL: https://nalog.gov.ru.
55. ТРАНСФОРМАЦИЯ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ: ОТ ЭФФЕКТИВНОСТИ К ИНТЕГРИРОВАННОЙ СТОИМОСТИ. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru.
56. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособобность: экономика, стратегия, управление. М.: ИНФРА-М, 2000. 218 с.
57. Формирование инвестиционного канала: детерминация, факторы финансовой политики и стратегический подход. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru.
58. Частные инвесторы наступают: как меняется рынок недвижимости. [Электронный ресурс]. URL: https://eg-online.ru.
59. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа : учеб. пособие. 3-е изд. М.: Инфра М, 2002. 360 с.
60. Янковский К.П. Инвестиции. СПб.: Питер, 2006. 286 с.